国盛证券 高端物管龙头绿城服务(02869)具长期投资价值 估值偏低首予"买入"评级

国盛证券发布研究报告，首次覆盖绿城服务(02869)，给予"买入"评级。该行认为，绿城服务作为高端物业管理龙头，具备长期投资价值，当前估值偏低，并看好其房产经纪服务业务的发展潜力。

国盛证券指出，绿城服务是中国领先的高端物业管理服务提供商，专注于为高端住宅、商业和写字楼提供优质的物业管理服务。公司凭借绿城中国及股东的支持，以及自身强大的品牌影响力和服务能力，在高端物管领域建立了稳固的市场地位。

报告分析，绿城服务的物业管理业务具备以下优势：公司管理的项目主要位于一二线城市核心地段，物业费单价较高，盈利能力较强；公司拥有良好的品牌口碑和客户满意度，物业费收缴率维持在较高水平；第三，公司积极拓展第三方项目，市场化拓展能力突出，管理规模持续增长。

国盛证券特别强调了绿城服务的房产经纪服务业务。该业务依托于公司庞大的在管项目资源和业主群体，提供二手房经纪、新房代理等服务，具有较低的获客成本和较高的协同效应。随着房地产市场的逐步回暖，房产经纪服务有望成为公司新的增长点。

估值方面，国盛证券认为，当前绿城服务的估值水平偏低，与公司的行业地位和成长性不匹配。该行预计公司2023-2025年归母净利润分别为XX亿元、XX亿元、XX亿元，对应PE分别为XX倍、XX倍、XX倍，给予"买入"评级。

风险提示：房地产市场复苏不及预期、物业费提价不及预期、房产经纪业务拓展不及预期、行业竞争加剧。